公司简评汇报主题概念 

铜基及军工碳资料业务维持增长态势，，
，疫情影响牵累增速。。

2022 年上半年公司实现交易收入  205.71 亿元，，
，同比增长 19.23%，，
，实现归属母公司净利润 2.81 亿元，，
，同比增长 8.74%。。

行业集中度提升&产品结构优化，，
，铜基资料加工费料触底反弹。。

近年来 铜加工行业集中度逐步提升，，
，行业龙头话语权、议价能力提升，，
，且铜加工费已处于汗青底部，，
，险些没有降落空间。。公司铜基资料业务正向高毛利、高附加值产品拓展，，
，每年或将有 10%左右的低端产能代替，，
，提升产品盈利能力，，
，加工费提升将增厚公司盈利空间。。

 再生铜利用率高于行业均匀水平，，
，低成本打造高竞争力。。

公司 65%左右 的废铜利用率位居行业前列，，
，原资料成本优势凸显，，
，在铜加工领域充分竞争环境下，，
，低成本有助于公司提高行业竞争力并维持盈利能力。。

铜基资料产能持续扩张，，
，细分领域维持龙头职位。。

公司铜基资料 21 年 销量已达 65 万吨，，
，其中高精度铜合金板带材产量约 30 万吨，，
，稳居细分行业龙头职位。。年产 12 万吨高端铜导体资料投产带来增量，，
，22 年铜基资料指标销量 87.5 万吨。。公司募资投建的 5 万吨高精铜合金带箔材项目、年产 6 万吨高精密度铜合金压延带改扩建项目二三期以及 30 万吨铜导线项目预计将于 2022、2023 年陆续建成投产，，
，产能扩张进一步不变龙头职位。。

 常德天鸟投产在即，，
，打造新的业绩增长点。。

天鸟高新是国内唯一的军品 碳纤维预制体出产企业，，
，技术当先并占有排他性专利。。公司募投的 480吨/年飞机碳刹车预制件、650 吨/年碳纤维热场预制件项目一期已经建成，，
，有效地缓解公司产能严重的问题；；；常德天鸟项目投建的光伏热场碳/碳复合伙料一期 400 吨项目预计年内即将投产，，
，远期规划产能 1500 吨，，
，有望成为公司新的业绩发作点。。

 顶立科技经营步入正规，，
，独立上市在即。。

顶立科技已实现搬迁，，
，出产步 入正规，，
，且在手订单情况优良，，
，业绩有望再上新的台阶。。2022 年公司持续推动顶立科技独立上市，，
，已启动第二轮融资，，
，分拆上市有望迎来内容性进展，，
，公司有望迎来价值重估。。

研报起源 | 初创证券

                吴  轩，，
， 刘崇娜

本文有删减，，
，全文详见汇报原文