主题概念  

预制体下游需要强劲，，碳纤维复合伙料加快发展。。

子公司天鸟高新出产预制体重要用于航空航天发射器、飞机碳刹车盘及热场资料，，且在碳刹车盘领域处垄断职位。。

天鸟高新募投项目均已建成投产，，有效缓解了产能瓶颈，，碳纤维业务将加快发展。。异形件市场份额高，，将持续受益航天工业及国防军工产业发展；；；刹车件受益军机队持久扩容，，民航领域国产代替加快进一步打开成长空间；；；热场资料受益光伏产业高速发展，，将迎来持续景气周期。。

公司现有模式为向下游供给预制体，，在顶立科技高端设备支持下将推进公司工艺环节向下游延长，，实现自主出产碳/碳复合热场资料，，盈利水平将显著提升。。 目前常德天鸟项目已经在建，，一期产能400吨将于2022年下半年正式投产，，碳纤维预制件业务成长空间较大。。

顶立科技启动分拆上市，，价值或被重估。。

顶立科技重要出产热工设备，，宽泛利用于航空航天、国防军工、高温合金、光伏能源等领域，，对公司基础资料及新资料业务起支持作用，，是重要的军工配套企业，，盈利能力较强。。

顶立科技已启动分拆上市，，目前已实现增资扩股，，上市后整体价值有望迎来重估。。顶立新资料板块碳化钽产业化项目已落地，，公司成功分拆上市后，，新资料业务将会进一步发力。。

传统铜基资料价值优势叠加扩产战术，，产业升级和行业整合进一步挖掘利润空间。。

我国铜材行业大 而不强，，高端产品供给不及，，当下市场竞争强烈亟待整合；；；新能源汽车、光伏风电、半导体产业等提升了高端产品需要，，产业升级需要显著。。

公司拥有治理用度低、再生资源利用能力强、营销能力强的三大价值优势：2021年治理费率仅为0.9%，，用料成本低于行业水平，，产销和产能利用终年靠近100%，，由此铜基资料业务上的利润率达到2%以上，，超过了行业均匀水平。。同时，，公司优异的产品质量叠加坚定的扩产战术，，使公司有望在产业整合中占据先机，，提高市场份额。。行业整合后，，头部企业凭借规模优势扩收增利，，加上铜加工的高周转个性，，使得公司具备充分的现金能力做技术研发、产品升级带头产业升级，，逐步提高高端市场占比，，满足下游需要并增重利润空间。。

目前公司铜板带转型高端已有功效，，2019年高端板带占比提升至43.7%；；；铜导体为近年发力重点，，近5年销量复合增速为33.4%；；；5万吨高精铜合金带箔材项目已开工建设。。将来公司产能将陆续开释，，预计市占率进一步提升，，看好龙头职位持续坚韧。。

研报起源 | 民生金属与新资料

               邱祖学金属与资料钻研

本文有删减，，全文详见汇报原文